华海药业(600521.CN)

华海药业(600521):20H1业绩超预期 经营情况继续向好

时间:20-07-20 00:00    来源:光大证券

事件:

公司发布半年度业绩预增公告:预计20H1 归母净利润在5.52-6.20 亿元,同比增长65%-85%(中值为5.86 亿元,同比增长75%)。

点评:

20Q2 单季净利润创历史新高,经营情况持续向好。以中值计算,20Q2单季净利润为3.65 亿元,相比19Q2 同比增长83.5%,相比20Q1 环比增长65.6%,创历史新高。公司业绩高增长主要原因是:(1)集采中标品种的市占率迅速提升,带动成品药业务快速增长。公司在“4+7”集采中有厄贝沙坦片、帕罗西汀片等6 个品种中标,在联盟地区集采中又中标了福辛普利片,在第二轮集采又中标了盐酸多奈哌齐片、安立生坦片2 个品种,这些集采品种未来仍可进一步放量。(2)沙坦类原料药产品恢复欧盟CEP证书,带动公司原料药收入的大幅增长。另外,公司的主要业务收入来自海外,美元汇率上升、宽松的货币政策以及资金情况改善等对公司经营产生积极影响,公司经营情况继续向好。

创新转型持续推进。海外制剂方面,公司通过自主研发、兼收并购等方式,美国制剂产品梯队不断丰富;截至 2019 年底,公司已经拥有 65 个美国 ANDA 文号,有 8 个品种市占率第一,其中6 个产品市占率超过50%;日本和欧洲产品研发立项工作正在稳步推进中。生物药和创新药方面,HB002.1M 和 HB002.1T 处于临床II 期阶段,HHT-101 完成临床II 期试验,公司与上海君实生物达成 HOT-1010 项目的合作开发协议,对加快公司开拓抗肿瘤治疗领域具有重要意义,创新转型稳步推进。

对盈利预测、投资评级和估值的修正:

公司集采品种快速放量市占率提升、沙坦类原料药恢复CEP 证书,推动公司成品药和原料药业务快速增长,我们认为公司业绩有望超出市场预期。我们暂时维持公司20-22 年净利润9.56/12.85/15.25 亿元,分别同比增长68%/34%/19%,现价对应20-22 年PE 56/41/35,维持“买入”评级。

风险提示:集采降价幅度超出预期,后续集采中标情况不及预期,欧盟原料药恢复情况不及预期。